Att investera i onoterade bolag – möjligheter, risker och viktiga överväganden

Det är lätt att lockas av tanken på att investera i onoterade bolag. Här finns ofta företag med stora visioner, snabb tillväxt och möjligheten att vara med redan från början. Men precis som med allt annat som glittrar är det viktigt att titta bakom fasaden. När ett bolag inte är noterat på en börs gäller andra regler och då måste du som investerare vara både mer noggrann och mer kritisk.

I det här inlägget går vi igenom några av de viktigaste sakerna du bör tänka på innan du investerar i onoterade aktier. Vi tittar på skillnaderna mot noterade bolag, vilka risker som ofta underskattas och hur du som investerare kan granska både bolaget, affären och personerna bakom. Syftet är inte att avskräcka – utan att ge dig bättre förutsättningar att fatta ett välgrundat beslut.

1. Ingen marknadsplats! Vad händer om du vill sälja?

Den största skillnaden mellan noterade och onoterade aktier är likviditeten. I ett noterat bolag kan du vanligtvis köpa och sälja aktier när du vill, inom marknadens öppettider. Men i ett onoterat bolag finns ingen naturlig marknadsplats. Det betyder att du kan hamna i en situation där du inte kan sälja dina aktier, även om du vill.

Om du hittar en köpare kan det ta tid, kräva juridisk hjälp och bli kostsamt. Dessutom är priset ofta oklart och kan bli lägre än du förväntar dig när du väl behöver gå ur investeringen. Kort sagt: Se onoterade investeringar som långsiktiga. Pengarna kan vara bundna i flera år – ibland utan någon tydlig utväg.

2. Förstå bolagets affär på riktigt

Många investeringscase låter fantastiska i en pitch. Men en pitch är inte detsamma som ett fungerande företag med betalande kunder och bevisad lönsamhet. Som investerare måste du kunna svara på frågor som:

• Vad säljer bolaget, till vem och varför köper kunder just det?
• Hur tjänar bolaget pengar idag inte bara “i framtiden”?
• Vilka är de största riskerna i affären? Beroenden, lagar, konkurrens?
• Vilka antaganden måste stämma för att affärsmodellen ska fungera?

Om du inte kan förklara bolagets affär på ett enkelt sätt, är det en tydlig varningssignal.

3. Bolagets historik. Vad säger den?

Ett bolags historik är inte allt, men den säger ofta mycket. Ett nybildat bolag kan vara helt legitimt, men har också mindre spårbarhet. Ett bolag som funnits länge utan att visa utveckling kan signalera svag efterfrågan eller bristande förmåga att leverera.

Många förändringar i styrelse, ägare eller inriktning kan vara normalt, men om det sker ofta och otydligt kan det vara en röd flagg. Leta efter stabilitet, transparens och rimliga förklaringar.

4. Ekonomiska siffror, mer än bara en story

I onoterade bolag får du sällan samma löpande information som i noterade. Därför måste du aktivt be om underlag och faktiskt läsa det. Här är några saker att titta extra noga på:

• Senaste årsredovisning(ar)
• Kassaflöde och burn rate, hur länge räcker pengarna?
• Skulder, betalningsanmärkningar eller tvister
• Kundkoncentration, är bolaget beroende av 1–2 kunder?
• Ägarbild och eventuella preferensvillkor, vem får betalt först vid exit?

Om du inte förstår siffrorna: ta hjälp. Att “chansa” i onoterat är sällan en bra idé.

5. Vem står bakom bolaget?

Det här är en punkt som många underskattar, men som ofta är avgörande. Vilken erfarenhet har grundare och ledning av att bygga bolag? Finns relevanta kompetenser i styrelsen? Är ägarbilden rimlig och transparent? Finns det tydliga kontaktpersoner och tydlig bolagsstyrning?

Ett seriöst bolag tål granskning. Om du möts av undvikande svar, stress (“du måste bestämma dig idag”) eller oklara uppgifter om vem som faktiskt kontrollerar bolaget, bör du backa.

6. Okunskap ökar risken för bedrägeri

När du investerar i något du inte känner till, ett bolag du inte förstår, människor du inte kan verifiera, och siffror du inte granskat då ökar risken dramatiskt att du blir utsatt för investeringsbedrägeri.

Bedrägerier bygger ofta på samma mönster:

• Starkt säljtryck
• “Unika möjligheter”
• Brist på dokumentation
• Svåra frågor besvaras med fluff eller nya löften
• Fokus på framtidsstory, inte på fakta här och nu
• Oklart om det är nyemitterade aktier eller existerande aktier som säljs av en nuvarande ägare

Grundregeln är enkel: om du inte kan verifiera, ska du inte investera.

Vad du bör ta med dig innan du investerar

Onoterade aktier kan vara en del av en långsiktig investeringsstrategi, men de kräver mer av dig som investerare. Brist på likviditet, begränsad information och högre risk gör att besluten måste fattas med större eftertanke än vid noterade investeringar.

Att investera med öppna ögon innebär att du förstår vad du investerar i, accepterar att kapitalet kan vara bundet under lång tid och är medveten om vilka risker du faktiskt tar. Det handlar om att granska bolaget, siffrorna och personerna bakom – och att våga avstå om något känns oklart eller stressat.

Och viktigast av allt: investera aldrig pengar du inte har råd att binda eller förlora.

‍